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智茵同学 · 2024年04月27日

问的不是哪个Rdc小于foreign currency return(Rfx）吗？

  1. CFA III
  2. Derivative

NO.PZ2018111501000006

问题如下：

The portfolio performance is measure in USD. According to the exchange rate data below, which domestic-currency return over the last six months was lower than the foreign-currency return? （Rfc >-1 ，Rdc >-1）

选项：

A.

EUR-denominated assets

B.

GBP-denominated assets

C.

JPY- denominated assets

解释：

C is correct.

考点：Currency Risk & Portfolio Return and Risk

解析：

本题中根据第一句话可知是以USD来衡量业绩的，即本币是USD。外币敞口为EUR,GBP和JPY。

题干要求找到RDC<RFCR_{DC}的外币资产，根据公式(1+RDC)=(1+RFC)(1+RFX)(1+R_{DC})=(1+R_{FC})(1+R_{FX})，要找的就是RFX<0R_{FX}<0的资产。如果给出DC/FC的外汇报价方式，那么需要找的就是FC贬值，也就是外汇报价减小的资产。然而题中给的是FC/DC的外汇报价（注意：美元是本币），因此我们要找的是这种报价方式下，外汇报价增加的资产。六个月前JPY/USD报价113.42，现在114.75，是增加的，所以选C。

如题 题目问的不是哪个domestic currency return(Rdc)小于foreign currency return(Rfx）吗？


为何到了解答变成了求Rdc小于Rfc.

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5 个答案

pzqa35 · 2024年05月04日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学的confuse是有道理的哈，原版书在这一块的表达确实不够清晰，就比如下面这里它直接将这个foreign-currency return又定义为RFX。考试的时候我们可能得看一下具体的题目，因为确实它自己的定义存在前后不一致的一个情况。

如果考试我们遇到的是计算contribution的这个问题，那么我们就应该将其理解为RFX，或者它告诉我们asset return是多少，currency return是多少，这种也是理解为RFX，如果是根据汇率变动来做出一些推论，那么这种大概率就是当成RFC来理解。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

智茵同学 · 2024年05月03日

老师好，本来看完你这个解答已经觉得很清晰了，但做课后题的时候完发现了我最初confuse的来源，在原版书课后题外汇这章（2003版25题，2004版的13题里），currency return 就是对应R_fx的，asset return对应R_fc.所以我的疑问是，考试或题目中我看到currency return 或者foreign currency return我到底应该理解成R_fx还是R_fc??




pzqa35 · 2024年04月28日

嗨，努力学习的PZer你好：


foreign currency return指的是Rfc，也就是还没有考虑外汇变动的一个外国投资的收益，Rfx代表的是外汇的波动情况，这是我们原版书的一个明确的定义哈。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

智茵同学 · 2024年04月28日

老师好，我是觉得题目的表述有问题，公式里的Rfc是应该是Asset return on foreign currency,是持有外国资产（不考虑汇率变动）的收益，而不是foreign currency return。

公式里的Rfx才是foreign currency return(汇率变动的带来的收益)。

这个题目的解答思路我看了，如果问的是哪个外币的Rdc小于这个外币的Rfc，我觉得整个题目是很清晰的。但现在题目中的描述变成了，问的是哪个外币的Rdc小于这个外币Rfx, 但在解答里，又按"哪个外币的Rdc小于这个外币Rfc"来解答，我觉得这里很confuse.做题的时候因为这个卡了很久，所以我想听听老师您关于这个名词的解答。

pzqa35 · 2024年04月28日

嗨，从没放弃的小努力你好：


我们题目问的是哪个资产的domestic currency return(Rdc)小于foreign currency return(Rfc),那我们根据(1+Rdc​)=(1+Rfc)(1+Rfx)这个公式可以看到，要使得Rdc小于Rfc，就需要让Rfx小于0.根据这个间接标价法，也就是找到美元升值的币种。这里的foreign currency return指的是Rfc，而Rfx指的是汇率的波动。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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2024-06-15 16:13 2 · 回答

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2023-12-19 23:27 1 · 回答

NO.PZ2018111501000006问题如下 The portfolio performanis measure in US Accorng to the exchange rate ta below, whimestic-currenreturn over the last six months wlower ththe foreign-currenreturn? （Rf-1 ，R -1） EUR-nominateassets GBP-nominateassets JPY- nominateassets C is correct.考点CurrenRisk Portfolio Return anRisk解析本题中根据第一句话可知是以US衡量业绩的，即本币是US外币敞口为EUR,GBP和JPY。题干要求找到R RFCR_{} R_{FC}R​ RFC​的外币资产，根据公式(1+R)=(1+RFC)(1+RFX)(1+R_{})=(1+R_{FC})(1+R_{FX})(1+R​)=(1+RFC​)(1+RFX​)，要找的就是RFX 0R_{FX} 0RFX​ 0的资产。如果给出/FC的外汇报价方式，那么需要找的就是FC贬值，也就是外汇报价减小的资产。然而题中给的是FC/的外汇报价（注意美元是本币），因此我们要找的是这种报价方式下，外汇报价增加的资产。六个月前JPY/US价113.42，现在114.75，是增加的，所以选R -1,Rfc -1这个条件没用到就做出来了。。。但它们是有什么特别的意义吗？担心自己漏掉什么关键知识点

2023-05-11 14:03 2 · 回答

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2022-11-06 16:04 1 · 回答