CME中用building block对债券收益率预测，当市场发生变化，违约率上升 债券价格下降，债券收益率下降，为什么这时候credit premium会变小？
笛子_品职助教 · 2024年04月07日
嗨，努力学习的PZer你好：
hmm，但何老师正课有举过一个例子，如我之前的描述，是说市场的违约率上升，投资者从事后来看，credit premium就是减少了。 但从框架图来看，应该是说credit premium和credit spread的变化不同步，当市场普遍信用质量变差时，credit spread和credit premium都变大，但credit spread变化更大。 所以我的问题是：1）市场上的违约率升高，credit premium到底是增加了还是减少了。2）如果何老师这个例子只是为了说明credit spread和credit premium变化不同步，我能否这样理解，credit premium是对应unexpected loss，credit spread对应expected loss和unexpected loss的总和，市场违约率上升，expected loss上升了，unexpected loss可能上升可能下降（取决于问题1的答案），但不管上升了还是下降了，相对地整个credit spread中，unexpected loss的占比都变少了？ 附上何老师讲解的板书
Hello，亲爱的同学~
credit spread变化既然是由default引起的，那么credit premium的变化是相对小的。
则credit premium在credit spread中的占比会下降。
这点同学理解正确。
至于credit premium的绝对数值，是增加还是减少，这里以框架图为主，框架图的描述是increase less。
increase less是增加，只是增加得少。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
智茵同学 · 2024年04月06日
hmm，但何老师正课有举过一个例子，如我之前的描述，是说市场的违约率上升，投资者从事后来看，credit premium就是减少了。
但从框架图来看，应该是说credit premium和credit spread的变化不同步，当市场普遍信用质量变差时，credit spread和credit premium都变大，但credit spread变化更大。
所以我的问题是：1）市场上的违约率升高，credit premium到底是增加了还是减少了。2）如果何老师这个例子只是为了说明credit spread和credit premium变化不同步，我能否这样理解，credit premium是对应unexpected loss，credit spread对应expected loss和unexpected loss的总和，市场违约率上升，expected loss上升了，unexpected loss可能上升可能下降（取决于问题1的答案），但不管上升了还是下降了，相对地整个credit spread中，unexpected loss的占比都变少了？
附上何老师讲解的板书
笛子_品职助教 · 2024年04月06日
嗨，爱思考的PZer你好：
Hello，亲爱的同学~
框架图讲义里写的是increase less。
increase less依然是increase的，只是增加得少。
credit spread是由default 与credit premium组成的。
如果是default变化引起了credit spread的变动，例如违约率上升了，使credit spread上升。
则credit spread上升的核心原因是违约率上升，此时credit premium虽然也会上升一点，但相比违约率的上升，credit premium上升得幅度是比较小的。所以是increase less。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！