你调整股票持仓做gamma对冲的话，delta=0可能会被破坏啊！

嗨，努力学习的PZer你好：

这部分的对冲主要是需要我们掌握一个结论，并不需要具体的进行计算哈。

那么当股票价格波动变大时，期权的凸性就会显现出来，这也就是涨多跌少的特征。假设我们一开始的hedge ratio是1，也就是股票和期权的变动是1：1的关系，那么股票上涨1%，期权价格的变动也上涨1%，但是如果加入了凸性，那么期权的价格会上涨更多，假设为1.2%，那么此时如果是long call option的策略，我们就需要卖出更多的股票来hedge住这个凸性，同理如果股票价格跌了1%，如果没有凸性，那么期权的价格也是跌1%，但是加入凸性之后只跌了0.8%，所以此时就需要买入一部分的股票。

通过这个例子我们可以看出，如果股价变动过大，我们需要hedge的是整个delta和gamma对头寸所带来的影响。我们先通过delta hedge来确定了需要买卖的股票数量，再考量gamma产生的影响，进一步调节股票的头寸，总的来说就是要将整个delta和gamma的影响都考虑到。但是delta和gamma也并不是一成不变的，所以头寸也会有rebalance的过程。在这里我们重点掌握这个结论即可哈。

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