区分一下期货里的conversion factor 与 multiplier

嗨，爱思考的PZer你好：

是的，multiplier主要是应用在股指期货的。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

multiplier是乘数的含义，意思是，股指期货波动的1个点，价值多少钱。multiplier你可以看成是futures contract的size 比较好理解。两个公式的分母除以的都是futures contract的价格。bond futures contract 一般是给futures的价格和multiplier，所以futures contract价格＝futures的价格*multiplier.

equity market futures contract直接给contract的价格比较多。如果也是分别给的futures的价格和multiplier，那么也要计算futures contract价格＝futures的价格*multiplier.

conversion factor 是用来调整了实际交割债券价格与标准价格（CTD）之间的差异的转换因子，咱们三级衍生品里公式里有涉及。要理解CF就要理解一下CTD债券交割的原理哈，咱们以short futures头寸为例。Short头寸在futures到期时要把债券交割给Long方，short手中没有债券，因此交割要先在二级市场买债券，然后按照PCTD卖出，PCTD=PF*CF①，CF、PF都是期初确定的，因此要选PCTD-price(二级市场价格）最大的债券来交割，这样short方的利润最大。因为BPV=MV(或者说是P)*MD，所以我们可以把公式①深化为BPVCTD=BPVF*CF②，我们在做derivative overlay时，用的是标准券的BPVF，也即BPVP+nf*BPVF=BPVT，要用BPVCTD/CF代替BPVF，这样算出来的就是标准券的份数。

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