09:49 (2X)
大概7分30秒的地方老师说barbell现金流最分散convexity最大structure risk最小，到这里又说ladder最分散受影响最小，怎么理解记忆呢
pzqa31 · 2024年02月13日
嗨，努力学习的PZer你好：
是两个知识点，免疫之所以要minimize convexity，是为了降低资产端现金流的离散程度，让它与负债现金流离散程度相匹配。
这里是单纯从资产的角度考虑，不考虑负债，面对收益率曲线非平行移动，哪个portfolio的value更稳定（也就是protection效果更好），结论是laddered可以提供更好的保护。原理如下
yield curve shift and twist是指收益率曲线的非平行移动，由于laddered portfolio现金流分散更均匀，所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消，所以，在面对收益率曲线非平行移动时，laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！