chapter 6 engagement and stewardship

嗨，从没放弃的小努力你好：

In addition, with regard to ESG considerations, the client wants to know

► whether the approach to integration is sufficiently robust to deliver an appropriate portfolio structure,

► that the fund manager is capable of delivering with certainty any hard constraints on the portfolio (such as negative screens),

► that the manager can deliver appropriately effective engagement to preserve and enhance value, and

► that the manager actually delivers in practice what it sets out as its approach in these respects in its policy documents and other assertions.

This is because much engagement is about safeguarding value rather than increasing it, and it is not possible to know what might have been in the absence of engagement.

这两句话是来自不同的章节，第一句话讲述的是客户对于ESG整合方法的期望和要求。客户想要确保：

• ESG整合方法足够健全，能够提供适当的投资组合结构。
• 基金经理能够确实地实现对投资组合的硬性限制（例如负面筛选）。
• 基金经理能够进行有效的参与活动，以保护和增强价值。
• 基金经理在实践中真正执行其政策文件和其他声明中所述的方法。

这里的重点是客户对ESG整合和基金管理者能力的期望，包括在保护和增强价值方面的有效参与。

第二句话讲述的是参与（engagement）的目的和效果。这句话指出，很多时候，参与更多地是关于保护价值而非增加价值。换句话说，通过参与，投资者试图确保他们的投资不会因为公司的不负责任行为而贬值。这句话强调了参与的预防性质，即无法知道如果没有进行参与，情况会怎样。这种参与可能不会直接导致价值增加，但它可以避免潜在的价值损失。

总的来说，这两句话并不矛盾，而是讨论了ESG参与的两个不同方面：第一句话强调了客户对ESG集成和基金经理参与能力的期望，而第二句话讨论了参与的预防价值损失的目的。两者共同构成了对ESG投资策略的全面理解。

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版，加油！