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按道理，High book to value的价值股收益会小于成长股，aggressive的企业收益会大于conservative，所以HML和CMA是不是应该基本上是负数？是负数的话为啥又叫premium呢？
王琛_品职助教 · 2024年01月04日
嗨，爱思考的PZer你好：
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根据 Fama–French three-factor Model：小盘股的平均收益大于大盘股，高 BV/MV 的股票平均收益大于低 BV/MV 的
高 BV/MV 的股票是价值股，低 BV/MV 的股票是成长股
所以实证研究的发现是：价值股的长期收益高于成长股
此对应 premium
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而判断一家公司是小盘股还是大盘股，价值股还是成长股，主要是看前面的贝塔
如果一家公司是小盘股，那么 SMB 前面的贝塔是大于 0 的
如果一家公司是价值股，那么 HML 前面的贝塔是大于 0 的
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关于上述分析结论，咱们在二级组合学科的第一章多因子模型中会再详细讲解，考查的也会更加深入
也请参考组合学科基础班讲义墨迹版 P28
在企业发行人学科中，咱们只要能知道三因子和五因子，都是哪些因子，考试会给出所有因子的相关数据，咱们只要能代公式计算即可
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！