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Sunnie · 2023年12月22日

cash为什么受益?

NO.PZ2022122601000009

问题如下:

Robert Hadpret is the chief economist at Agree Partners, an asset management firm located in the developed country of Eastland. He has prepared an economic report on Eastland for the firm’s asset allocation committee. Hadpret notes that the composite index of leading economic indicators has declined for three consecutive months and that the yield curve has inverted. Private sector borrowing is also projected to decline. Based on these recent events, Hadpret predicts an economic contraction and forecasts lower inflation and possibly deflation over the next 12 months.

Helen Smitherman, a portfolio manager at Agree, considers Hadpret’s economic forecast when determining the tactical allocation for the firm’s Balanced Fund (the fund). Smitherman notes that the fund has considerable exposure to real estate, shares of asset-intensive and commodity-producing firms, and high-quality debt. The fund’s cash holdings are at cyclical lows.

Discuss the implications of Hadpret’s inflation forecast on the expected returns of the fund’s holdings of:

i. cash.

ii. bonds.

iii. equities.

iv. real estate.

选项:

解释:

中文解析:

现金
该基金受益于周期性的低现金持有量。随着经济萎缩和通货膨胀率下降,短期利率可能会大幅下降。在这种环境下,现金或短期计息工具没有吸引力。然而,如果名义利率受到“下限为零”的约束,通缩可能会使现金特别有吸引力。否则,通缩只是所需短期实际利率的一个组成部分。
债券
该基金持有的高质量债券将受益于通胀或通缩的下降。随着债券收益率中预期通胀部分的下降,通胀下降会带来资本利得。持续的通货紧缩有利于最高质量的债券,因为它增加了它们现金流的购买力。然而,这将损害低质量债务的信誉。
股票
该基金持有的资产密集型和大宗商品生产企业将受到通货膨胀或通货紧缩下降的负面影响。在股票市场中,较高的通货膨胀有利于那些有能力转嫁成本上升的公司。相比之下,通货膨胀或通货紧缩的下降对资产密集型和大宗商品生产企业尤其不利,因为它们无法将价格上涨转嫁出去。
房地产
该基金的房地产持有量将受到通货膨胀或通货紧缩的负面影响。通货膨胀或通货紧缩的下降将对预期租金收入和物业价值造成下行压力。尤其受到负面影响的将是次级房地产,它们可能不得不大幅削减租金,以避免空置率上升。

defaltion情况下,短期利率低,投cash不是不好吗?

3 个答案

笛子_品职助教 · 2023年12月24日

嗨,努力学习的PZer你好:


同伙紧缩,yield curve invert, 就相当于负利率吗?答案为什么提到负利率呢?

Hello,亲爱的同学~

因为原版书是分情况讨论的。

原版书的结论是:通缩,正利率,对现金不利。通缩,但是负利率,对现金有利。

因此,这里的答案,也和原版书保持一致。

同学这里不必对这题过于纠结,只要掌握这个知识点“通缩,正利率,对现金不利。通缩,但是负利率,对现金有利。”就可以了。

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努力的时光都是限量版,加油!

笛子_品职助教 · 2023年12月23日

嗨,从没放弃的小努力你好:


补充一下,我发现题干说道,是“low holding of cash",所以重点在于持有得少、所以有利;而不是负利率情况所以有利,负利率只是一个补充讨论吧?——这样理解准确吗?


Hello,亲爱的同学~


本题问的是:通胀降低或者通缩的时候,对“现金、债券、股票、地产”的影响,是有利还是不利。

( lower inflation and possibly deflation over the next 12 months.)


同学的理解是:通胀降低或者通缩的时候,对“现金持有较少的投资者”,是有利还是不利。


同学的理解和本题的问题不符合,是不正确的哦~

虽然同学注意到题干里有“现金持有较少的投资者”,但题目的问题,并未涉及到这一方面。

同学还是要按照老师讲解的来理解哈。


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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

笛子_品职助教 · 2023年12月22日

嗨,爱思考的PZer你好:


Hello,亲爱的同学~

这里的cash要理解为,最低利率为0的短期利率债。

由于cash的最低收益率为0,不可以为负利率。

因此,当市场呈现出负利率的时候,cash相对于其他负利率的债券来说,是更加划算的。


也就是下图解析里,画红线的内容。



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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

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NO.PZ2022122601000009 问题如下 Robert Haret is the chief economist Agree Partners, assetmanagement firm locatein the velopecountry of Eastlan He hpreparen economic report on Eastlanfor the firm’s asset allocation committee.Haret notes ththe composite inx of leang economic incators hasclinefor three consecutive months anththe yielcurve hinvertePrivate sector borrowing is also projecteto cline. Baseon these recentevents, Haret prects economic contraction anforecasts lower inflationanpossibly flation over the next 12 months.HelenSmitherman, a portfolio manager Agree, consirs Haret’s economic forecastwhen termining the tacticallocation for the firm’s BalanceFun(thefun. Smithermnotes ththe funhconsirable exposure to reestate,shares of asset-intensive ancommoty-procing firms, anhigh-quality bt.The funs cash holngs are cycliclows.scuss the implicationsof Haret’s inflation forecast on the expectereturns of the funs holngsof: i. cash.ii. bon.iii. equities.iv. reestate. 中文解析现金该基金受益于周期性的低现金持有量。随着经济萎缩和通货膨胀率下降,短期利率可能会大幅下降。在这种环境下,现金或短期计息工具没有吸引力。然而,如果名义利率受到“下限为零”的约束,通缩可能会使现金特别有吸引力。否则,通缩只是所需短期实际利率的一个组成部分。债券该基金持有的高质量债券将受益于通胀或通缩的下降。随着债券收益率中预期通胀部分的下降,通胀下降会带来资本利得。持续的通货紧缩有利于最高质量的债券,因为它增加了它们现金流的购买力。然而,这将损害低质量债务的信誉。股票该基金持有的资产密集型和大宗商品生产企业将受到通货膨胀或通货紧缩下降的负面影响。在股票市场中,较高的通货膨胀有利于那些有能力转嫁成本上升的公司。相比之下,通货膨胀或通货紧缩的下降对资产密集型和大宗商品生产企业尤其不利,因为它们无法将价格上涨转嫁出去。房地产该基金的房地产持有量将受到通货膨胀或通货紧缩的负面影响。通货膨胀或通货紧缩的下降将对预期租金收入和物业价值造成下行压力。尤其受到负面影响的将是次级房地产,它们可能不得不大幅削减租金,以避免空置率上升。 如题。以及如何区分是从哪个角度问的。

2024-07-01 21:41 1 · 回答

NO.PZ2022122601000009问题如下 Robert Haret is the chief economist Agree Partners, assetmanagement firm locatein the velopecountry of Eastlan He hpreparen economic report on Eastlanfor the firm’s asset allocation committee.Haret notes ththe composite inx of leang economic incators hasclinefor three consecutive months anththe yielcurve hinvertePrivate sector borrowing is also projecteto cline. Baseon these recentevents, Haret prects economic contraction anforecasts lower inflationanpossibly flation over the next 12 months.HelenSmitherman, a portfolio manager Agree, consirs Haret’s economic forecastwhen termining the tacticallocation for the firm’s BalanceFun(thefun. Smithermnotes ththe funhconsirable exposure to reestate,shares of asset-intensive ancommoty-procing firms, anhigh-quality bt.The funs cash holngs are cycliclows.scuss the implicationsof Haret’s inflation forecast on the expectereturns of the funs holngsof: i. cash.ii. bon.iii. equities.iv. reestate. 中文解析现金该基金受益于周期性的低现金持有量。随着经济萎缩和通货膨胀率下降,短期利率可能会大幅下降。在这种环境下,现金或短期计息工具没有吸引力。然而,如果名义利率受到“下限为零”的约束,通缩可能会使现金特别有吸引力。否则,通缩只是所需短期实际利率的一个组成部分。债券该基金持有的高质量债券将受益于通胀或通缩的下降。随着债券收益率中预期通胀部分的下降,通胀下降会带来资本利得。持续的通货紧缩有利于最高质量的债券,因为它增加了它们现金流的购买力。然而,这将损害低质量债务的信誉。股票该基金持有的资产密集型和大宗商品生产企业将受到通货膨胀或通货紧缩下降的负面影响。在股票市场中,较高的通货膨胀有利于那些有能力转嫁成本上升的公司。相比之下,通货膨胀或通货紧缩的下降对资产密集型和大宗商品生产企业尤其不利,因为它们无法将价格上涨转嫁出去。房地产该基金的房地产持有量将受到通货膨胀或通货紧缩的负面影响。通货膨胀或通货紧缩的下降将对预期租金收入和物业价值造成下行压力。尤其受到负面影响的将是次级房地产,它们可能不得不大幅削减租金,以避免空置率上升。 我的答案里只有题目中说(1)low inflation/flation;(2)这种情况下每个asset 表现情况

2024-06-30 17:22 1 · 回答

NO.PZ2022122601000009 问题如下 Robert Haret is the chief economist Agree Partners, assetmanagement firm locatein the velopecountry of Eastlan He hpreparen economic report on Eastlanfor the firm’s asset allocation committee.Haret notes ththe composite inx of leang economic incators hasclinefor three consecutive months anththe yielcurve hinvertePrivate sector borrowing is also projecteto cline. Baseon these recentevents, Haret prects economic contraction anforecasts lower inflationanpossibly flation over the next 12 months.HelenSmitherman, a portfolio manager Agree, consirs Haret’s economic forecastwhen termining the tacticallocation for the firm’s BalanceFun(thefun. Smithermnotes ththe funhconsirable exposure to reestate,shares of asset-intensive ancommoty-procing firms, anhigh-quality bt.The funs cash holngs are cycliclows.scuss the implicationsof Haret’s inflation forecast on the expectereturns of the funs holngsof: i. cash.ii. bon.iii. equities.iv. reestate. 中文解析现金该基金受益于周期性的低现金持有量。随着经济萎缩和通货膨胀率下降,短期利率可能会大幅下降。在这种环境下,现金或短期计息工具没有吸引力。然而,如果名义利率受到“下限为零”的约束,通缩可能会使现金特别有吸引力。否则,通缩只是所需短期实际利率的一个组成部分。债券该基金持有的高质量债券将受益于通胀或通缩的下降。随着债券收益率中预期通胀部分的下降,通胀下降会带来资本利得。持续的通货紧缩有利于最高质量的债券,因为它增加了它们现金流的购买力。然而,这将损害低质量债务的信誉。股票该基金持有的资产密集型和大宗商品生产企业将受到通货膨胀或通货紧缩下降的负面影响。在股票市场中,较高的通货膨胀有利于那些有能力转嫁成本上升的公司。相比之下,通货膨胀或通货紧缩的下降对资产密集型和大宗商品生产企业尤其不利,因为它们无法将价格上涨转嫁出去。房地产该基金的房地产持有量将受到通货膨胀或通货紧缩的负面影响。通货膨胀或通货紧缩的下降将对预期租金收入和物业价值造成下行压力。尤其受到负面影响的将是次级房地产,它们可能不得不大幅削减租金,以避免空置率上升。 inflation benifits firms with the ability to pass along rising costs,那flation benefits股市里的哪些firms呢?可以麻烦发一下正确英文表述吗?以及举一个例子?比如对于asset intensive的公司不好,对于什么公司好?谢谢。

2024-06-09 00:34 1 · 回答

NO.PZ2022122601000009 问题如下 Robert Haret is the chief economist Agree Partners, assetmanagement firm locatein the velopecountry of Eastlan He hpreparen economic report on Eastlanfor the firm’s asset allocation committee.Haret notes ththe composite inx of leang economic incators hasclinefor three consecutive months anththe yielcurve hinvertePrivate sector borrowing is also projecteto cline. Baseon these recentevents, Haret prects economic contraction anforecasts lower inflationanpossibly flation over the next 12 months.HelenSmitherman, a portfolio manager Agree, consirs Haret’s economic forecastwhen termining the tacticallocation for the firm’s BalanceFun(thefun. Smithermnotes ththe funhconsirable exposure to reestate,shares of asset-intensive ancommoty-procing firms, anhigh-quality bt.The funs cash holngs are cycliclows.scuss the implicationsof Haret’s inflation forecast on the expectereturns of the funs holngsof: i. cash.ii. bon.iii. equities.iv. reestate. 中文解析现金该基金受益于周期性的低现金持有量。随着经济萎缩和通货膨胀率下降,短期利率可能会大幅下降。在这种环境下,现金或短期计息工具没有吸引力。然而,如果名义利率受到“下限为零”的约束,通缩可能会使现金特别有吸引力。否则,通缩只是所需短期实际利率的一个组成部分。债券该基金持有的高质量债券将受益于通胀或通缩的下降。随着债券收益率中预期通胀部分的下降,通胀下降会带来资本利得。持续的通货紧缩有利于最高质量的债券,因为它增加了它们现金流的购买力。然而,这将损害低质量债务的信誉。股票该基金持有的资产密集型和大宗商品生产企业将受到通货膨胀或通货紧缩下降的负面影响。在股票市场中,较高的通货膨胀有利于那些有能力转嫁成本上升的公司。相比之下,通货膨胀或通货紧缩的下降对资产密集型和大宗商品生产企业尤其不利,因为它们无法将价格上涨转嫁出去。房地产该基金的房地产持有量将受到通货膨胀或通货紧缩的负面影响。通货膨胀或通货紧缩的下降将对预期租金收入和物业价值造成下行压力。尤其受到负面影响的将是次级房地产,它们可能不得不大幅削减租金,以避免空置率上升。 每种经济周期涉及到的利率变化、债市、股市等老是记不住

2024-01-19 11:13 1 · 回答