IanZQ · 2023年12月19日
34:33 (1.3X)
一、spread升高，CDS PRICE降低，BOND PRICE降低， Short bond赚钱，CDS buyer gain。
这个逻辑推的出来。
二、
但是，以下这个逻辑怎么都不对：
根据0.7%CDS spread, upfront payment 收到1.44%，
根据0.8%CDS spread，CDS price降低，upfront payment 收到0.96% 无论从CDSprice还是从0.96%都比之前的低，我实在没转过来，哪里可以推出是GAIN, 这个头寸怎么算的。
pzqa31 · 2023年12月22日
嗨，爱思考的PZer你好：
不是，这里的意思是本来这个buyer已经买了一份合约了，当时收到的upfront payment是1.44%，这是已经确定收到的现金流，然后市场发生了变化，spread上涨了，如果现在再去买同样的一份合约只能收到0.96%了，所以就是相当于赚钱了呀（早买早开心~~）。这就类似于债券的估值变化了，或者股票的浮盈浮亏，不是说买了两份合约哈。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
IanZQ · 2023年12月22日
太感谢了懂了
pzqa31 · 2023年12月20日
嗨，从没放弃的小努力你好：
CDS price是合约的挂牌价格，但并不是真正买卖双方需要支付的现金流，需要支付的现金流是upfront premium，CDS price与upfront premium之间的关系是CDS price=1+upfront premium而不是CDS price=upfront premium。
这道题的upfront premium是1.44%而不是CDS price是1.44%。
买入后，由于credit spread变大，所以buyer有收益，这个收益是0.48%，但是请注意，这里的0.48%并不是说收益率是0.48%，而是代表收益是notional principal的0.48%，它是一个绝对值，如果要计算收益率，还要用△CDS price/P0。
另一种方法给你解一下第二问帮助理解。
buyer期初买CDS的P0是（1+（0.7%-1%）*4.80）*NP=0.9856NP。
买入后spread变大，此时，平仓的P1是（1+（0.8%-1%）*4.8）*NP=0.9904NP。
所以，buyer的绝对收益是0.9904NP-0.9856NP=0.0048NP=0.48%NP
buyer的相对收益是0.0048NP/0.9856NP=0.4807%。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
IanZQ · 2023年12月20日
收到的少了，反而体现的是GAIN, 是这个逻辑没理顺。
