long call和short stock合成long put，但是合成的long put的折点，也就是在X下方的点，不是应该跟long call的点重合吗？因为如果stock的价格升到X，short stock是没有profit和loss的，而long call只有期权费的损失，所以两个合成的long put在stock价格等于X的时候，不是应该pay-off就是call的期权费吗？为什么老师画的图形是在call的上方
An - 102106 · 2023年12月17日
long call和short stock合成long put，但是合成的long put的折点，也就是在X下方的点，不是应该跟long call的点重合吗？因为如果stock的价格升到X，short stock是没有profit和loss的，而long call只有期权费的损失，所以两个合成的long put在stock价格等于X的时候，不是应该pay-off就是call的期权费吗？为什么老师画的图形是在call的上方
pzqa31 · 2023年12月19日
嗨，努力学习的PZer你好：
和教研老师讨论了一下，具体到这道题，同学你说的是对的，教研老师重新手绘了一张图，同学可以参考：
另外，针对protective put这个问题，其实那个拐点就是maxmium loss，对于protective put最大的loss就是Maximum loss = S0 − X + p0，所以如果当s0=X这种情况的话，protective put 的拐点就是p0。上面提到的covered call是相反的头寸，Maximum loss= (X − S0 ) + c0，因为s0=X，所以拐点就是c0.但是如果出现s0和X的情况不相等的时候，拐点就不一定是c0，上面那个例子刚好是相等的。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
An - 102106 · 2023年12月19日
是的，这个图正是我认为的样子，多谢了
An - 102106 · 2023年12月20日
补充一句，其实合成的option的拐点和long call或long-put的拐点是重合的，不管X是不是等于S0，只要当ST升或降到X，不管是long还是short stock都没有profit或loss，不管long- call还是long-put也都没有profit or loss，有的只是期权费的不同，所以这不是特殊情况，是general的，我认为。
pzqa31 · 2023年12月18日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学的意思我理解了，我和教研老师再讨论一下，稍晚回复你哈。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
An - 102106 · 2023年12月18日
多谢您了，因为同样的情况在其它图里也有，比如：protective put的 long stock+long put = protective put 的图里
An - 102106 · 2023年12月18日
而且在合成的protective put里情况更加不同，合成的protective put感觉应该在long put 的下方，因为在 S = X时，long stock和long put都是没有pay-off的，所以loss只是 期权费，因为不可能做 ITM，如果是OTM，那么合成的折点会在long put 的折点之下更多。
pzqa31 · 2023年12月18日
嗨，努力学习的PZer你好：
当然是在下方啊，你看这个图，如果没有long call这个头寸，只有short stock，那就是只有X左边紫色这一段，然后现在加入了long call，在X左边这部分都是负的，相当于整体把紫色左边这一段整体往下移了，反过来说，在X左侧Long call头寸这部分本来是Loss，现在加入了一段profit为正的short stock头寸，相当于是把原有的long call的曲线整体往上抬升了，所以肯定这个蓝色的折点在红色折点之上啊。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
An - 102106 · 2023年12月18日
但是在S = X时，short stock是没有profit的，long call也是没有profit和loss，所以不是应该只有一个期权费的损失吗？合成的long put的横线起点或折点不是应该跟long call重合吗？
pzqa31 · 2023年12月18日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学，老师画的只是一个草图，如果严格来讲应该是用专门的软件，通过计算机来绘制图形，这里同学直接记住最终的图形就可以了，不用太纠结。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
An - 102106 · 2023年12月18日
您好，我看到原版教材也是画的同样的图，所以我想我是不是哪里想错了，所以想再问一下，因为同样的问题在 Equivalence to long asset/short forward position里也有，其中 long stock+long put = protective put 的图里，我也是认为不能理解，感觉合成的protective put应该在long put 的下方，因为在 S = X时，long stock和long put都是没有pay-off的，所以loss只是 期权费，因为不可能做 ITM，如果是OTM，那么就更应该在long put 的折点之下。