Arnie · 2023年11月20日
pzqa31 · 2023年11月21日
嗨，努力学习的PZer你好：
1.同学，在我们做好免疫策略以后，收益率曲线平行移动一次可以match住，这里一个期限的利率只能是上升或者是下降，不可能既上升又下降，在immunization的策略下，利率下降时，price本身会上升，reinvestment的收益会降低，这两者是相互抵消的，所以这时我们说price risk和reinvestment risk两个风险会相互抵消。
2.假设期初0时刻构建好了Duration-matching策略，此时资产已经获得了免疫的状态，那就可以保证利率平行移动时，资产的Price risk与Coupon reinvestment risk相互完全抵消，债券的投资收益不受利率移动的影响。
例如，后面在0.3时刻，真的发生利率平行移动了，但注意0.3时刻依然有免疫状态，这个免疫状态是0时刻匹配所带来的，因此本次的利率平行移动并不会影响到债券的投资收益。
但是站在0.3时刻、利率变动之后来看，由于此时利率变了，资产的Macaulay duration与负债的Macaulay duration已经不再满足Immunization的要求。那在0.3时刻看，之后的资产并没有获得免疫状态，为了让资产重新回到Immunization状态，我们就需要进行Rebalance。
这样，在0.3时刻利率变动之后，经过Rebalance资产又回到了免疫状态，这个免疫状态一直可以保持到下次利率移动。在下次利率变动时，资产的Price risk与Coupon reinvestment risk依然可以相互完全抵消，投资不受利率的影响。但下次利率变动之后，又会打破免疫的要求。
所以我们说利率变一次就进行一次Rebalance。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
