发亮_品职助教 · 2018年06月12日
美国国债收益率曲线，treasury yield curve会受到多种因素的影响。
简单说是国债的供给和需求决定了yield curve的形状，而供给需求会受到多方面的影响：
如对未来经济的预期，对通胀的预期，受到货币政策的影响，因为美国国债是全球的安全资产，所以还会受到世界其他地区经济情况影响等等。
而短期的收益率更多的受到货币政策的影响；长期更多的受到对未来经济的预期。都是各方综合因素决定的。所以经常会出现holding other factors constant，仅看某个因素的影响。
如下图，我们学的这些理论就能帮助解释收益率曲线的形状。我们最常见的就是upward-sloping的curve，即长期高于短期。因为有各种premium。
如果经济处于expansion期，货币政策趋紧，短期利率上升，同时投资者对长期经济不看好，避险情绪使得投资者对长期国债的需求增加导致长期的收益率下跌，即便这种情况发生，仍有很多情况下是长期大于短期。所以经常会用长期与短期利率间的spread来做对未来经济活动的判断，即term spread来判断未来经济活动。如term spread收窄，收益率曲线变得更flat一般说明未来经济不看好。
很少会发生短期收益率高于长期收益率，inverted yield curve。从flat转成inverted，但是只要出现这种情况，都能成功预测经济recession；
