succi_z · 2023年10月10日
老师，您好，第24题不是很懂，如果从第3年进入constant，用PVRI（2）=RI（3）/（1+8.7%-1），且第4年RI应该和第3年一样，等于3.47吧？显然，如果以ROE（12%）*BV（3）-8.7%*BV（3）=2.1516，并不等于3.47，与persistence factor（w）=1相冲突呀？
那如果是从第4年开始衰减，那就应该是PVRI（3）=RI（4）/（1+8.7%-1），那么PVRI（0）=PVRI（3）/1.087^3。
可是，答案是按PVRI（2）来算，折1.87^2到PVRI（0），我觉得persistence factor这个概念在RI（3）、RI（4）这里有矛盾，麻烦老师给解释一下。RI multistage model这块好乱。
王园圆_品职助教 · 2023年10月12日
同学你好，是助教没有注意那句ROE第四年转为12%的话，不好意思了
但是，这道题依然不可以用RI =（ROE -Re）*BV计算RI4
因为这里可能的情况就是假设4年以后未来的Re不再是8.7%而是别的数字了——确实之前我们从来没有遇到过Re改变的情况，但是这在实务中才是真实的情况（随着公司的经营越来越稳健，股东的要求回报率会发生变化）。
另外，如果执着于用RI=（ROE -Re）*BV来计算第四年以及未来每一期的RI，依靠本题现在的条件是无法实现PVRI的计算的（因为你不可能用这个公式无限期的算未来的每一期RI，所以必须用四个计算PVRI公式中的一个来计算的）。所以题目这里给出这个12%的ROE就是多余条件，目的就是让学生分不清应该用哪个条件继续计算PVRI。所以本题唯一有效的条件就是RI从第三年以及以后constant
王园圆_品职助教 · 2023年10月11日
同学，你一直在问重复的问题
助教已经解释了，ROE＝１２％题目说了是长期未来某个时间点的ROE而不是短期的，所以第四年（也就是近期的时间里的）的RI根本就不可能用未来的12%的ROE来计算啊
你用12%来计算RI4的逻辑就不成立，所以按照题目现在的已知条件，你没有办法通过RI =（ROE-Re）*BV这个公式来计算RI4
你唯一可以得到RI4的方式就是通过RI从第三年开始constant这个条件从而推导出RI4=RI３
succi_z · 2023年10月11日
不对啊，第一张附图exhibit 1下面那段话第3-4行，不是写着starting from year 4，forecast ROE revert to constant 12% annually吗？不是第4年转为12%长期ROE的水平的意思吗？
王园圆_品职助教 · 2023年10月10日
同学你好，你一开始就理解错了，既然公司的RI是constant的，RI就不存在衰减，就不应该用RI递减的那个公式计算PVRI（就是你写的“用PVRI（2）=RI（3）/（1+8.7%-1）”公式），而应该用RI保持不变的公式PVRI = RI/r来计算
因为RI从第三年开始保持不变，所以直接带入上面粉色公式，PVRI2= RI3/r即可
succi_z · 2023年10月10日
如果w=1，还是能够得出RI/r这个计算。我的意思是，如果从第三年就开始衰减，而w=1，那么RI（3）应该等于RI（4）、RI（5）…是吧？可，按已知条件，第四年ROE=12%，RI（4）和RI（3）不相等，那不是与w=1相矛盾了吗？
