不懂关于convexity的问题

负的Convexity，说的就是Negative convexity，正的说的就是positive convexity。

我之前给你回答过这方面概念，所以如果有重复的这边就不说了。

这边的Effective duration；Effective convexity的大小关系和之前回答的理解角度一样。

这边negative convexity提供另外一种理解思路：

我们在理解Convexity的时候，记住的是“涨多跌少”。

这是和线性关系相比较的：

如上图，红线是A点的Duration，蓝线是债券的Price-Yield的关系。

收益率曲线的小幅变动，完全可以只看duration。

发现当收益率下跌较大幅度时，债券价格上涨，但是债券的实际涨幅是大于线性关系衡量的；

这就是Convexity的涨多。

当收益率上升较大幅度时，债券价格下跌，但是债券的实际跌幅是小于线性关系衡量的；

这就是Convexity的跌少。

这就是Postive Convexity。普通债券都有这个属性。只不过债券之间的convexity大小有别。

发现Convexity的属性就是，随着收益率下跌，债券价格越涨越快。

如上图，在收益率较低时，callable的Price-yield曲线出现了红色分叉；发现并没有出现“涨多”的现象。

虽然收益率下跌时，Callable bond的价格也在涨，但是bond price increases at a deacreasing rate；虽然再涨，但是越长越慢；没有“涨多”现象。甚至没有线性涨的快。

这个就是negative convexity。

记住这个图。