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ruby5ltc · 2023年09月16日

请问这两种分别怎么计算?

* 问题详情,请 查看题干

NO.PZ202304040200002302

问题如下:

Common stock issues in the aforementioned market with average systematic risk are most likely to have required rates of return of:

选项:

A.

between 2% and 7%.

B.

between 7% and 9%.

C.

9% or greater.

解释:

C is correct. Based on a long-term government bond yield of 7%, a beta of 1, and any of the risk premium estimates that can be calculated from the givens (e.g., a 2% historical risk premium estimate or 3.0% Grinold-Kroner ERP estimate), the required rate of return would be at least 9%. Based on using a short-term rate of 9%, C is the correct choice.

1

这道题考查的是计算 cost of equity,方法是用 CAPM,解题思路如下

首先,题干表述 "with average systematic risk"

如果个股的风险,被描述成是平均的系统风险,就是在隐含的表达,个股的贝塔等于 1

相当于大盘变动 1%,个股也变动 1%

2

这道题之所以假设 Beta 等于 1,是为了简化,出题人希望学员将理解的关键,放在 CAPM 公式的 rf 和 ERP 上面

如果 Beta 不等于 1,相当于还考查了额外的计算

3

接着分析

如果 Beta 等于 1,CAPM 公式简化成:rf + ERP

先考虑 rf

如果使用短期债,9%,则不用考虑 ERP 就已经可以选出 C

如果使用长期债,7%,再考虑 ERP

4

EPR 又有两种计算方法

但是不管是历史估计法的 2%,还是未来估计法的 3%,加上 7% 之后,结果都是大于等于 9% 的,所以也选 C

所以,综合以上情况,答案是选 C

5

上面就是 Beta 等于 1 的好处,不需要额外的计算量,让考生将分析的重点,集中在出题人想考查的角度,更加聚焦专注

但是不管是历史估计法的 2%,还是未来估计法的 3%。请问这两种分别怎么计算?

1 个答案

王琛_品职助教 · 2023年09月18日

嗨,努力学习的PZer你好:


1

这道题是课后题第 5 题,是一个 Case 的最后一道小题

关于 ERP 的数据,或者来源于案例背景表格,或者来源于之前的小题结果

2

使用历史估计法得到的 ERP 为 2%,来源于案例背景的表格第一行

Geometric mean return relative to 10-year government bond returns (over a 20-year period):2% per year

3

使用未来估计法得到的 ERP 为 3%,来源于上一道小题,即课后题第 4 题的计算结果

An estimate of the ERP consistent with the Grinold-Kroner model is closest to 3.0%.

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!