T12中财

嗨，努力学习的PZer你好：

这道题有点难度，首先题目就很难读懂。几位教研老师也研究了很久。从参考答案来看，这笔投资是默认永续投资，也就是说第一年盈利10元，拿去投资了，第二年又盈利10元，又拿去投资了。一直持续到永远。

（1）我们先来看第一年。第一年实现的盈利水平为10元/股，第一年不发放股利，所以，他把这10元全部投资了，所以，投资额=10，因为ROE=5%，所以，投资产生的收益=10×5%=0.5。这笔0.5的收益就从第二年开始全部作为股利发放了，所以，这第一笔投资带来的净现值的增加额=-10+0.5/10%=-10+5=-5。

然后第二年又盈利了10元/股，还是重复投资，还是产生了-5的净现值，一直持续，就会产生净现值的现值：-5/10%=-50，所以当ROE=5%时，NPVGO=-50，公司估值=EPS/r+NPVGO=10/10%+(-50)=100-50=50。

（2）同理，当ROE=20%时，第一年产生的投资收益=10×20%=2，第一年投资的△NPV=-10+2/10%=10，永续产生的NPVGO=10/10%=100，公司估值=EPS/r+NPVGO=10/10%+100=100+100=200

（3）当ROE<投资者要求的报酬率时，公司应该把盈利分配给股东，此时保留留存收益进行再投资不会使得股东价值增加。当ROE>投资者要求的报酬率时，公司应该可以进行留存收益再投资。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

这个题没有老师给讲讲嘛？😭😭😭😭