请问绿色划线句是什么意思

嗨，爱思考的PZer你好：

1.为什么有税后WACC？

这是因为永续、不变的债务能给公司每年带来固定的税盾效应I×t，每年给公司增加的这部分收益可以抵减公司债务的成本利息费用I，所以债务对于公司来讲，每年固定成本是I-I×t=I(1-t)，此时公司债务的资本成本也要变成Rb×(1-t)，股权资本成本在MM定理假设下，Rs=R0+(R0-Rb)B/S(1-t)。

2.当债务总额不再永续零增长，而是“债务股权比例保持不变”

在税收存在的情况下，假设公司的“债务股权比例保持不变”，公司债务随时波动，公司的税盾效应也不是固定常数。

情况一：债务增长，利息增长，公司增加的价值为“△债务+△债务×税率”。

情况二：债务下降，利息下降，公司减少的价值为“△债务+△债务×税率”。

即使税收存在，但因为这种波动或者不确定性，我们这样理解吧，税盾效应对股权资本成本Rs的正负影响抵消，所以，最后的结果是，税率不影响股权资本成本。

所以，Rs=R0+（R0-Rb）×B /S

整理上式，

得R0=Rs×S/(B +S)+Rb×S/(B +S)，这个式子右边不就是税前WACC了吗?于是乎，我们就使用税前WACC来求解R0。

R0=Rs×S/(B +S)+Rb×S/(B +S)=税前WACC

综上所述，在利息税盾风险等于公司总风险的情况下，无杆资本成本R0=税前WACC。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！