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嗨，努力学习的PZer你好：

1）请教老师第四题为什么cognitive bias更适合MVO

mean-variance portfolios 属于传统金融学，是指相同风险下收益率是最大的组合

理性的投资者会选择 mean variance portfolio，因为这样的组合是通过数学上的最优化求解求出来的

但是行为金融学认为，人不是完美的，是有行为偏差的，所以人会偏离 mean variance portfolio

有 cognitive error 认知错误的人，是可以通过教育去纠正他的偏差的，所以教育后这个人的资产配置可以接近 mean variance portfolio

反之，emotional bias 的人，情感情绪是人的本能，基因里带来的，很难改变，所以这样的投资者会偏离 mean variance portfolio

本题问的是谁的投资 “least likely tuo deviate”, 最不可能偏离，也就是问谁的投资最可能是 mean variance portfolio

所以，这道题是在问谁是更偏向理性投资。因为 Perez 主要是 cognitive, 所以选 B

2）第七题为什么A是排除的，因为我只看到C和原文意思一致

因为 A 选项 herding 其实也有体现

因为其本质，在于投资者做决策时，对信息的解读，不同的投资者意见比较统一

信息是：一家公司，有着良好的成长表现，之前的股价表现也不错 "a company with a good growth record and good previous share price performance"

解读是：这种公司，是好的投资标的 "a good investment"

在介绍 herding 时，也提到过：羊群效应反映了投资者对信息解释的意见分散度低，它可能涉及到对相同信息来源的跟踪

"Herding reflects a low dispersion of opinion among investors about the interpretation of the information, and it may involve following the same sources of information."

也就是说，大家对相同信息的解读可能是一致的

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努力的时光都是限量版，加油！