convexity bias

老师您好，

在convexity bias部分的基础班讲解中，老师讲道到，

“FRA因为折现，所以forward price出现non-linear。

futures因为不折现，所以为线性，所以无凸性。”

请问老师，

（1）凸性是如何形成的？

（2）债券和forward的凸性是由于折现形成的吗？

（3）我以前的理解是求导后形成了债券的凸性的性质，这种理解是错的吗？

请老师解惑，谢谢老师。

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Lucky_品职助教 · 2023年08月18日

嗨，爱思考的PZer你好：

凸性是自然属性，和现金流有关，比如债券的凸性是由于其现金流量在未来的变动性。当利率发生变化时，债券价格会对这种变化作出非线性的反应，导致其凸性的出现。

求导是一种常用的方法来衡量凸性的性质，通过计算二阶导数可以确定凸性是正的还是负的。但凸性和折现/求导之间并没有因果的关系。

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