kk大美女 · 2023年08月15日
FI里面一直印象是,只要是long call option 就增加duration ，put就是减少option 这个理解对吗？
另外，long callable bond(stock -call option)会减少duration ，long putable bond(stock +put option)会减少duration ？这个理解对吗？
但是减少幅度来说，是不是一般利率上升，puttable行权，所以选择dur最小的，就是put。那么effective duration 呢？call and put怎么变？
pzqa31 · 2023年08月15日
嗨，从没放弃的小努力你好：
callable bond 的convexity为负数；putable bond的convexity为正数。
增加call option to a bond portfolio，未来有权买入债券，所以增加duration，根据convexity与duration的关系，duration增加，convexity增加。
增加put option to a bond portfolio，未来有权卖出债券，所以降低duration，进而降低convexity。
同学注意区分概念。callable bond与call option on bond的本质是不一样的，前者本质是只债，后者本质是一个option，这份option的underlying是债。
callable bond和putable bond其实本质就是债券，在不面临行权的时候，duration就和普通债券一样。对于putable bond来说，只有利率上升的时候，债券持有人才会把债券卖还给发行人，此时平均还款期变小，duration才会变小。而当利率下降的时候，putable bond不会被卖还，此时类似一个不含权债券。相反，callable bond在利率下降的时候，发行人会提前赎回债券，duration会变小。
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