看到这题我疑问因为spending policy 本身就是 percentage的形式出现，如果asset涨了理论上asset不是应该会涨个inflation的乘数吗？比如原来asset 100，它涨到了110，其中理论上有包括inflation的成分，所以要求的spending已经是110 x 6%，而不是100 x 6%。
case里没有详细说这个6%需要加inflation。
不知道我的疑问老师有没有看懂
lynn_品职助教 · 2023年08月16日
嗨，努力学习的PZer你好：
可是这题的答案是要加的。。。我好像更困惑了
同学，Linda是你吗，下面这个理解是对的，同学你再做几道类似的题目，对比一下就很清晰了，一通百通。
Required return(nominal) = spending rate(real) + inflation + expense
我明白了，是不是Spending rate不加，但是require return统一要加。 所以fund没有达到require return就是不可以
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
🌻🎀LINDA🎀🌻 · 2023年08月17日
看懂了
lynn_品职助教 · 2023年08月15日
嗨，爱思考的PZer你好：
按老师这样说是不是不需要家inflation？可是题目的答案是要加上inflation的。。我是不是理解错了？我也是想表达asset value本身就是一个名义数值，asset value里面应该已经含有Inflation了。 如果endowment问spending的话， inflation是不是统一要加？
不论是我上一个回答还是题目中，其实都出现了两个概念，Spending rate和required return，前者Spending rate是real，后者required return是normal。
我们可以从required return的角度出发来考虑，满足Spending需要实现6%收益，满足Inflation保值需要实现2.5%的收益，所以Endowment要实现其目标，最低Return是8.5%（Required return）。
而资产的Nominal return是6.04%，连最低要求都没达到，所以不选。
不过建议还是回归到和6%的Spending rate比较，原因是由Spending rate为起点，加上inflation以及其他费用之后，就变成了Nominal required return，这个Return是要实现Endowment目标的最低收益率。现在我们的考纲里没有求Nominal return的考点了，只有Spending rate的考点（Spending policy）。所以最好是就用Spending rate 6%进行比较。
如果endowment问spending的话， inflation是不是统一要加？
所以问spending 是不加的。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
🌻🎀LINDA🎀🌻 · 2023年08月16日
我明白了，是不是Spending rate不加，但是require return统一要加。 所以fund没有达到require return就是不可以
lynn_品职助教 · 2023年08月15日
嗨，努力学习的PZer你好：
不是这样的哦
Spending rate，是比例，代表的是每年花的钱占Asset base的比例，这个比例由于是恒定值，不受通胀的影响，所以，是一个Real值。以该值为起点计算Required return时，我们要额外加上Inflation。
现在的考纲删除了，实际在上一版的考纲中，我们会计算endowment的Required return（Nominal rate）。计算nominal rate就是以spending rate为起点的。
Nomial return = spending rate + inflation + expense
从公式可以看出，在spending rate的基础上，额外又加了inflation，所以spending rate自身就是real return。
这个内容了解即可，不属于现在的考纲，但是需要知道spending rate自己就是real return。
下面大概解释一下为什么spending rate是一个real rate。
Spending是这么描述的：spending policy of 6% of the five-year rolling asset value.
也就是说，这个基金每年花费asset value的6%。注意，asset value本身就是一个名义数值了，asset value里面已经含有Inflation了，所以：
real rate 6% × 名义值asset value，相乘算出来的结果就已经是一个名义值了。
试想一下，如果6%是名义值，6%里面含有Inflation的话，那么：
名义值6% × 名义值asset value，这里面可以进一步拆分
名义值6%可以拆成（inflation + 实际spending rate），名义值asset value可以拆成（实际asset value）×（1+inflation），于是：
名义值6% × 名义值asset value = （inflation + 实际spending rate） × （实际asset value）×（1+inflation）
这里面inflation会考虑2次，会出现inflation的平方项。显然这是不合理的。
所以，6%的Spending rate只能是一个real rate，只表示比例，不含有inflation。
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