请教这题答案怎么理解？ 我自己的理解是假设利率下降，bond price上升，bond will be called (exercised), long call able bond的投资者就会损失。然后按照这样的推算找出相似的衍生品种类
pzqa31 · 2023年08月12日
嗨，爱思考的PZer你好：
这道题还是要从asset match liability的角度考虑，首先这是站在发行人角度，这家公司发行了一个10年期的callable bond,第三年可以执行，也就是说有可能在第三年有支出，也可能是在第十年。所以资产端要用10y non-callable bond+3y7yswaption去执行，因为负债端是Long，所以资产端就要是short头寸，然后资产端是在第三年的时候判断是否行权，对于callable bond来说，如果利率下降的时候会执行（因为发行人可以赎回这个债券，以更低的融资成本再去发债融资），那么资产端也要是在利率下降的时候执行，才能cover负债端，也就是要选一个在利率下降的时候执行的swaption，也就是short receiver swaption（因为long方是收固定利率，当市场利率下降的时候，Long方才会执行，因为此时对Long方更有利）。
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