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deathmasgu · 2023年07月14日

CAPM中为什么不能用指数替换市场组合M呢?

CAPM中为什么不能用指数替换市场组合M呢?我看之前讲的“投资于市场指数组合这样一个消极策略是有效的,我们把这一结论称为共同基金原理。”说明指数组合属于CAPM的一部分呢?


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YFM_品职助教 · 2023年07月16日

嗨,努力学习的PZer你好:


在资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model,CAPM)中,市场组合M是一个关键的概念,用于代表所有可投资资产的整体市场。该市场组合通常包含了大量不同类型的资产,并且根据市值加权的方式进行构建。在CAPM中,市场组合M被视为代表整个市场的风险和回报。


使用指数替换市场组合M是不合适的,主要因为指数通常只代表特定资产类别或行业的表现,而不能代表整个市场。指数可能只包含某个行业、某个地区或某种特定类型的资产,而没有全面代表整个市场的特性。


CAPM假设所有投资者都持有市场组合M,并且市场组合M是无差异的(意味着所有投资者对它的预期回报和风险的看法相同)。这种假设为资本资产定价模型的推导提供了基础,并且使得CAPM能够简单且有效地确定资产的预期回报。


如果使用一个指数替代市场组合M,那么在CAPM的框架下,这个模型将不再成立,因为投资者的预期回报和风险会因为市场组合的不同而有所不同。这样就会破坏CAPM的基本假设,并导致模型的不准确性。


因此,为了在CAPM中使用合理的参数估计和进行有效的风险定价,市场组合M应该继续被视为代表整个市场的组合,而不是被单一的指数替代。



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