这个知识点之前学的一直是解决MVO highly sensitive to input这个问题的，但是何老师总复习里面说是解决highly concentrated portfolio的？请问哪个是正确的？
lynn_品职助教 · 2023年07月05日
嗨，努力学习的PZer你好：
都是正确的。
highly sensitive to small changes in the input 可以算是资产配置过于集中原因，也可以看做这两个会同时出现。MVO的整个流程是输入变量E(r), σ, ρ，给定公式 U= E(R) – 0.005 λσ2，再交给电脑去做 U的最大化求解。不同的input会带来不同的output，并且输入变量一点点变化都会被放大，这也就导致了output往往是集中在一两个资产类别中。如下图，σ=15.9的情况下，AA就集中在UK Bonds和UK small cap两类，σ=6.4时，则是在Cash和UK small cap。针对MVO这个缺点，我们可以用reverse optimization和BL来改进。
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