基础课PPT 代理人问题 墨迹版p27

嗨，努力学习的PZer你好：

Board members属于External agent。同学可以直接记忆哈，不过理解后再记忆恐怕更好，下面就稍作解释。

一二级Corporate finance讲过一个双重委托代理的问题，就是：

广大股东委托董事会（Board）进行监督管理，而董事会又聘请直接管理人（CEO等or investment committee）进行管理。董事会不直接参与管理。

这里面就存在2层委托关系，①股东委托董事会，②董事会又委托职业经理人（CEO等管理团队）。所以就存在双重委托代理问题。

最终的执行人（Agent）是CEO等管理团队，投资决策最终由investment committee来完成，所以管理层（investment committee）属于Internal agent。

而Board member不直接参与投资决策，所以属于外部代理人（External agent）。

最终判断的话，就看是否会完成最终决策，能的话就属于Internal。可参考原版书：

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