Arnie · 2023年05月19日
1、市场环境变差，经济不好， 债券的收益比较低， expected return 比较低，会引起credit premium比较低； 而credit spread代表的是事前的required return，为啥在答案里却说hence， the credit premium should increase less than would otherwise be implied by steeper yiled curve and wider credit spread呢？
2、credit spread和credit premium 表现并不同步， 但是又包含在 credit spread里面怎么理解？
3、另外预期的未来短期利率，到底是代表的啥？是长期的利率还是短期利率， 为啥term- spread不仅取决于收益率曲线的形状还取决于未来短期的预期，这一点不是很明白？
笛子_品职助教 · 2023年05月19日
嗨，努力学习的PZer你好：
1、市场环境变差，经济不好， 债券的收益比较低， expected return 比较低，会引起credit premium比较低； 而credit spread代表的是事前的required return，为啥在答案里却说hence， the credit premium should increase less than would otherwise be implied by steeper yiled curve and wider credit spread呢？
我们看1、市场环境变差，经济不好， 债券的收益比较低， expected return 比较低，会引起credit premium比较低
这句话应该改一下，经济不好的时候，credit premium是比较高的。因为经济差，企业赚钱少，企业债违约的概率就比经济好的时候要高，这个时候credit premium是高的。
我们再看这个问题例题的答案：
我们知道，credit spread由两部分组成，一个是default，一个credit premium。当credit spread上升主要是由于defalt引起，那么自然credit spread的上升要大于credit premium上升。
比如credit sread上升了20BP，其中，defualt 上升了15bP，credit premium上升5BP，因此credit premium increase less.
2、credit spread和credit premium 表现并不同步， 但是又包含在 credit spread里面怎么理解？
如上一问，理解为“credit spread由两部分组成，一个是default，一个credit premium”。差异部分取决于default。
3、另外预期的未来短期利率，到底是代表的啥？是长期的利率还是短期利率， 为啥term- spread不仅取决于收益率曲线的形状还取决于未来短期的预期，这一点不是很明白？
0-1年的利率是r1
1-2年的利率是r2e
这个r2e就是未来短期利率，它自然也属于短期利率。
而长期利率y2 = 由r1和r2e计算出来的r02 + term premium
因为Y2的决定因素中有r2e，因此长期利率还取决于短期利率预期。
见同学上个问题的回答。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
worldcup · 2023年08月17日
关于第一个问题，何老师在上一个视频里（credit premium）说经济变差，违约率上升，expected return下降，所以credit premium会更小。那到底在经济变差的环境里，credit premium是下降，还是上涨得比较慢？
