1.请问三者是什么关系，经典题中有一题说是免疫的条件是锁定cash flow yield，那macaulay duration 是否等于cash flow yield？
2.如果相等的话，另一道经典题中组合的久期和组合的cash flow yield不同，是什么原因呢？
3.这几个在immunization中如何应用呢
pzqa31 · 2023年05月10日
嗨，从没放弃的小努力你好：
1.cash flow yield就是portfolio 的IRR、YTM。既然是YTM，就满足YTM的三个假设：持有至到期、无违约风险，期间现金流以这个YTM再投资。如果收益率曲线不变，这个cash flow yield就是realized return。
2.计算cash flow yield的目的是为了准确计算portfolio mac duration,CFY不等于mac duration。cash flow yield是折现率，用来计算出每期现金流的现值PVCFi，然后根据mac D=∑（PVCFi）/P*t得到mac D。
3.免疫策略条件还是按照咱们讲义上的来记，条件里面没有涉及cash flow yield。
补充一点，以下仅作为理解，不作为考点：在match single liability的时候，因为Cash flow yield就是资产、负债的折现率，如果免疫条件都满足，资产端和负债端的FV、PV都相等，相当于CFY也是相等。换个角度来讲，就是让资产、负债PV相等，再以相同的Cash flow yield增长，等到负债到期时，资产能增长到FV、顺利偿还负债。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！