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succi_z · 2023年04月23日

Earning Yield

老师,您好,



这道题,是不是也可以直接求EPS的方法呢?(10*2.5-50*8%)/(10-50/25)=2.625这样?

另,答案直接将EPS(current)/Price(fair value),是假设未来earning和price稳定不变吗?不需要考虑回购后的一个变动,再来和cost of borrowing比较吗?

1 个答案

王琛_品职助教 · 2023年04月24日

嗨,爱思考的PZer你好:


1)这道题,是不是也可以直接求EPS的方法呢?(10*2.5-50*8%)/(10-50/25)=2.625这样?

可以的,同学的计算完全正确

另外,这道题的选项是「定性」考查,只是问咱们回购后的 EPS 的变化,其实并不是要计算具体的数值

所以我们可以用回购前的 earning yield,和借债的成本比较

回购前的 earning yield,可以理解为买自己公司股票的收益

如果 earning yield 大于借债成本,相当于借债去投资一个收益率更高的项目,EPS 会增加

该定性结论,请参考基础班讲义 P46

2)另,答案直接将EPS(current)/Price(fair value),是假设未来earning和price稳定不变吗?不需要考虑回购后的一个变动,再来和cost of borrowing比较吗?

不是哈

这里的思路是:借债回购,相当于借钱投资,只不过投资的是自己公司的股票

如果回购前的 earning yield 大于 rd(1-T),相当于是用低利率借债,然后投资到高收益的股票中,所以 EPS 是会增加的

所以比较的是,回购「前」的 earning yield 和 rd(1-T) 哈

3)

关于回购后 EPS 变化这一考点,考查角度及课后题总结,也请参考:https://class.pzacademy.com/qa/98271

其中,关于考查 EPS 的课后题,因教材更新,更新如下

课后题有 5 道题目考查回购后 EPS:7,18,19,20,21

考查题型角度。定性:7,19,20;定量:18,21

融资方式角度。使用闲置现金回购:18;借债回购:7,19,20,21

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