经典题里这题何老师说相关性下降的时候Junior tranche风险上升所以junior spread上升，senior层级则是下降的。
但是之前的概念总结里相关性上升不管哪个层级credit Var都是上升的，credit var上升不就是代表风险上升，spread也上升吗？
为何一个不管哪个层级都和correlation同向变动，而题目里，不同层级风险变动不同呢？
李坏_品职助教 · 2023年04月21日
嗨，从没放弃的小努力你好：
当ρ下降时，senior违约率低，junior违约率相对高，大部分情况是senior正常拿到钱，junior亏钱。所以junior风险变高，spread变大。
这个地方spread要看Mean value的变化，因为spread影响的是折现率，spread越大，折现后的value越低。ρ增加时, equity的value是增加的，反过来ρ下降，equity value下降（spread变大）。
credit var和spread不能画等号，严格来说credit var衡量的是worst case loss和ECL预期损失之间的差值，也就是非预期损失。而spread包含了各种风险。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！