cash flow matching和tender offer到底哪个贵 在一般情况下？

同学你好。其实没有一个定死的结论谁贵谁便宜。

既然市场上存在这两种方法，那就说明不同情况下，有对应相对便宜的方法。具体到谁贵谁便宜在于对案例的分析，具体情况具体分析。

在基础班时，讲到用较贵国债构建cash flow matching做到资产负债表的accounting defeasance，而不直接从市场上回购债券，是因为tender offer更贵：债券持有人分散，并且有很多投资者是持有至到期，要溢价很多才可能购买到。这也就是用cash flow matching做accounting defeasance的意义。

而在经典题的里面，题目的情况是：债券持有人卖出价只要很小的premium，这家公司债的评级是A-，意味着tender offer的价比A-债要高一些；如果要构建cash flow matching的话，需要用很高质量的国债，在这种情况下，cash flow matching更贵。