AnthonyLu · 2023年02月12日
老师您好，咱们三级押题有一道题让选择barbell，bullet和laddered三种Portfolio哪个在yield curve non parallel shift下的protecion最好，答案是选择laddered Portfolio。但是我们在immunization的时候，学的是convexity最小的structural risk越小，也就是bullet Portfolio。可是laddered的convexity肯定是大于bullet的呀，请问这里是有矛盾吗？还是我哪里理解有误呢？
谢谢
pzqa015 · 2023年02月12日
嗨，爱思考的PZer你好：
这是两个知识点。
免疫那里，convexity小的，structural risk小，是为在收益率曲线非平行移动时，让portfolio的现金流可以cover负债的现金流。
protection这里，没有负债了，只是单纯看Portfolio，protection效果好的，就是在收益率曲线非平行移动时，portfolio value波动小的，由于laddered portfolio现金流分散更均匀，所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消，所以，在面对收益率曲线非平行移动时，laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
