fixed income中用derivatives对冲，为什么liability是long头寸，asset就是short头寸？

题目中的信息：The idea is to transform the callable bond (the liability) into a non-callable security synthetically using the swaption.

要remove掉callable bond中embedded option。利率下跌，债券价格上升时embedded call option会行权，所以要在利率下跌时，Swaption要行权，要让债券发行人能继续pay-fixed，这样callable bond就转化成了noncallable bond. 

能达到Pay-fixed效果的swaption合约有：

buy payer swaption (有权利进入一个pay-fixed的swap合约)，和sell receiver swaption（对手方有权利进入一个receive-fixed的swap合约，意味着卖出方要pay-fixed）。

 但是要在利率下跌时能行权，只有short receive swaption能被行权。

或者在衍生品里，我们学过：

A payer swaption is equivalent to a put option on a bond

A receiver swaption is equivalent to a call option on a bond.

callable bond发行方拥有了call option on bond，所以在short一个call option on bond就把callable bond转成了non-callable bond。