我理解保持PPP不变，也要risk free rate不变的。
另外，这种问题，不能 borrowing跟不能short sale 有什么区别呢？能short sale 该怎么做呢？
lynn_品职助教 · 2023年02月07日
嗨，爱思考的PZer你好：
Endowment通用目标概述：maintain the purchasing power of the assets into perpetuity while achieving investment returns sufficient to sustain the spending necessary to support the university budget.
公式：expected return = spending rate + inflation + expense
计算方法有两种，加法和乘法都是可以的，不包括risk free rate，原因是这里的expected return 就是nominal return，可以理解为risk free rate的影响已经包括了。或者可以理解为，考虑了inflation就可以了。
首先题干会说明是两个cornor portfolios还是一个cornor+risk free
其次涉及有两个限制Not borrow和constrained to be non-negative禁止卖空
Not borrow是不允许举杠杆，题目要求not borrow，即risk free rate的权重不能是为负。而constrained to be non-negative是不允许卖空，同学说的short sale就是这个条件，有时相邻两个risky portfolio就不符合要求。
我们做题的思路如下：
1.选取SR最大的corner portfolio，因为有效前沿上的组合与无风险资产再组合，是不改变SR的。
2.根据题目条件看是否允许举杠杆。如果计算出来无风险资产的权重为负，但题目同时要求not borrow，说明这个组合不符合条件。
4.接着选SR次之的组合，计算查看是否符合not borrow的条件。
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