credit spread和credit premium还是不明白···

嗨，从没放弃的小努力你好：

1.何老师写的逻辑线：credit spread上升-->price下降-->expected return下降-->credit premium下降。而由于illiquidity，price下降，credit premium不应该下降吗？为什么是上升呢？这个很矛盾的感觉。

credit spread上升-->price下降-->expected return下降-->credit premium下降，是指在没有流动性风险的前提下，会呈现出这样的一种比较普遍的情形。

在缺乏流动性的时候，这里是指针对短期信用债，短期信用债因为流动性差，credit premium也会上升。

所以这两句话是有不同的情景的，一个是流动性充足的一般情境，一个是流动性缺失的情境。

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嗨，爱思考的PZer你好：

2.经济下滑，credit spread上升我理解，然后又是那个逻辑线，那credit premium应该是下降的，为什么这里同步变化？

我的主要问题是不理解credit spread和credit premium到底是同向变化还是反向变化？同向变化何老师解释是因为credit spread里包含credit premium，而反向变化就是我上面写的那个逻辑线，所以到底该怎么思考？这个地方真的很多矛盾·······

同学可以这么理解，credit spread里包括两个部分，一是违约概率变动，二是信用溢价变动。

老师举个例子，同学就可以理解了。

比如美国几十年来，信用债违约率是2%，违约后会损失50%本金，也意味着违约1次，平均损失1%本金。

但是美国信用债的利率，比国债高了3%，而不是1%。

也就是说，credit spread是3%。其中，1%来自于实际的违约损失，还有2%就是credit premium，这个credit premium是投资者额外赚的，为的是补偿投资者因为存在信用风险而担惊受怕。

所以credit spread和credit premium并不存在必然的同向和反向关系。因为还要看default如何变动。

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