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梦阳紫依 · 2023年01月17日

CFA三级equity Reading18 active share and active risk视频课问题

在33分到34分左右,一开始说相关系数大,但后几句说factor分散化,相关系数没有影响。相关系数大怎么就到没有影响了呢?请帮助我理解一下,谢谢

1 个答案

笛子_品职助教 · 2023年01月18日

嗨,努力学习的PZer你好:


在33分到34分左右,一开始说相关系数大,但后几句说factor分散化,相关系数没有影响。相关系数大怎么就到没有影响了呢?

Hello,亲爱的同学!

factor neutral的含义是,因子中性,意思是,portfolio中对各个因子的配比与benchmark中对各个因子的配比是相同的。

因为portfolio和benchmark的因子相同,这就使得portfolio与benchmark的相关性会比较大。


后面说,为何factor nuetral时,active risk都是由active share贡献的。因为已经factor neutral了,此时active risk就是由持仓差异造成的,我们就不需要考虑相关性了。是这个含义。


比如portfolio里持有银行股,benchmark也持有银行股。都是银行,会同涨同跌,相关性高。但是此时,由于portfolio持有的银行股和benchmark持有的银行股是不同的,例如portfolio里持有招商银行,benchmark里持有工商银行,因此,还是会存在active risk的。


在factor无差异(都是银行行业)的时候,此时的active risk就完全是持股差异造成的,并不是factor差异造成的。


简单来说:

factor neutral意味着相关性高。

在factor neutral的前提下,active risk是由active share贡献的,而不是相关性贡献的(所以这里说相关性没影响)。


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