如何直观理解CDS price和bond price之间的关系？假如我是lender，我买了一个bond，因为怕对手方违约，所以long CDS。如果bond的信用改善，违约概率下降，bond price应该上升，我手中的CDS应该更不值钱才对，但为什么CDS price和bond price是正相关的呢？
pzqa015 · 2022年11月17日
嗨，爱思考的PZer你好：
此外，如果孤立地看cds，假设我不买bond，我就只买了一份 cds，我期初以较低的价格买入一份cds，期末以较高的价格卖出一份cds，那我的盈利不就应该是△cds吗？为什么是负的呢？从市场的供求关系来看，在信用改善，债券价格也上升的时候，大家不应该都丧失意愿去买cds吗？那cds为什么还会涨价呢？
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期初以较低的价格买CDS，需要支付upfront premium，期末以更高的价格卖CDS，收到upfront premium。
upfront premium=(credit spread-fixed coupon)*ED
CDS price=1-(credit spread-fixed coupon)*ED=1-upfront premium，所以，upfront premium与CDS price是相反的，
也就是说，买合约价格低于卖合约的价格，意味着付出的upfront premium大于收到的upfront premium，所以，收益是负的。
信号改善，upfront premium下降，CDS 价格上升。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
pzqa015 · 2022年11月17日
嗨，从没放弃的小努力你好：
long cds本质上是short bond头寸，因为long cds将bond违约的风险转移了出去。那如果这样的话，当bond的违约风险越大，即bond价格越低时，投资者就应该付出更高的代价(即更贵的cds)才能找到对手方帮他们吸收转移出去的风险
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是的
所以，违约风险越大，CDS的upfront premium更大，也就是期初要付更多的钱，因为upfront premium=(credit spread-fixed coupon)*ED，但是，违约风险越大，CDS price越小，因为CDS price=1-(credit spread-fixed coupon)*ED。
需要注意的是，CDS price只是CDS 合约的挂牌价格，并不是买卖CDS合约要支付的现金，买卖合约要支付的是upfront premium，只不过不同时间点每份合约的upfront premium不能直观看到，要根据这份CDS合约的挂牌价（CDS price）来反推。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
pzqa015 · 2022年11月15日
嗨，从没放弃的小努力你好：
sell CDS=long bond；buy CDS=short bond。
你是Lender，买了bond，同时，buy CDS，如果发行人信用状况改善，那么Bond price上升（因为折现率更低了），
同时，
buy CDS意味着short bond。
CDS price=1+(fixed coupon-spread)*ED，spread变小，则CDS price上升，
意味着期初以更低的价格short 了一只债（buy CDS），现在要以更高的价格买回来这只债（sell CDS），所以，对于CDS buyer(bong seller）来说，CDS price上升，是有亏损的。
所以，虽然CDS price与bond price变动方向一直，但是二者代表的头寸盈亏情况是不一样的。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
J.O.E · 2022年11月15日
long cds本质上是short bond头寸，因为long cds将bond违约的风险转移了出去。那如果这样的话，当bond的违约风险越大，即bond价格越低时，投资者就应该付出更高的代价(即更贵的cds)才能找到对手方帮他们吸收转移出去的风险。此外，如果孤立地看cds，假设我不买bond，我就只买了一份 cds，我期初以较低的价格买入一份cds，期末以较高的价格卖出一份cds，那我的盈利不就应该是△cds吗？为什么是负的呢？从市场的供求关系来看，在信用改善，债券价格也上升的时候，大家不应该都丧失意愿去买cds吗？那cds为什么还会涨价呢？