No.PZ2018113001000009 (选择题)

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好

问题：这题没明白为啥要10million*（1+5%*1/12），看了解释还是没明白，说一个月之后交割那岂不是一个月之后才拿到10million 为什么会在一个月期间有收益呢？且我并没有真实的卖股票那么期间如果股票产生的收益最多计算在我的一个月之后我的portfolio之中，跟现在我需要变现10million有啥关系呢？

现在签期货合约（short futures），现在就需要确定这个合约的规模，即在到期的时候应该将多少股票头寸交割出去。

所以，实在的交割实在期末，所以应该看期末的时候股票头寸变成多少了，然后我们现在签合约的时候规模就应该定为多少。于是便有了计算期末的时候股票头寸值多少的步骤，具体计算就是10million*（1+5%*1/12）。

（注意，这里10million是期初的value，不是期末的value，否则题干中给到的其他信息就没有用了。

题目是假设手里的股票头寸是按照5%的收益率增长的，所以在1个月后真正的股票头寸已经不再是10million了，而应该考虑5%的收益率。）

关于为什么要用5%计算期末的value，在解析中也说明了：

是因为这道题目出的不是很严谨，题干需要告诉我们在这一个月内手里的股票增长率是无风险收益率5%（这个增长可能应该包括资本增值和分红），这样才比较合理。

问题：我的理解是在short futures的时候就会拿到10million，然后一个月之后交割计算盈亏，在其间我还是可以获得一个risk free rate

不是的，期货合约是在1个月后交割，也就是1个月后才能拿到钱，那这一个月期间是不可能有钱获得收益的。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好

同学说的“惯用思维即期初10million来计算要short多少futures，而这里给到了1个月内收益率，相当于我short 数量减少，”

的确，如果按照10million来short futures的话，的确规模是偏小的。但注意本题不是这样子的。

关于同学说的第二点，combined return也就是所有头寸的收益呗，就需要就期货和现货头寸分别来看。

由于现货是在1个月后进行交割，也就是在这一个月内我们还是持有的，并且按照本题的说法，在这一个月内是有5%的收益的，所以当然要算的啦。

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