equity premium puzzle是loss aversion bias的典型应用，这怎么理解呢

嗨，爱思考的PZer你好：

1

equity premium puzzle 是说从长期来看，股票实际的年化收益 (比如 7%)，大于债券实际的年化收益 (比如 1%)

在理解这个现象的时候，建议把收益的差，理解为风险补偿 risk premium

Shlomo Benartzi 和 Richard H. Thaler (2017年诺贝尔经济学奖得主)，提出了短视损失厌恶 Myopic Loss Aversion 来解释这个现象

2

从 Loss Aversion 角度，投资者浮亏时的心理效用要大于浮盈时的心理效应

比如浮盈 5% 时的心理效用是 5，而浮亏 -5% 时的心理效用可能是 -10

所以投资者更不喜欢亏损

而短期内，股票浮亏的概率远大于债券，所以投资者更喜欢持有债券，而不是股票

可以理解为，如果要短期持有股票，必须要给投资者，相比于持有债券足够多的收益

3

从 Myopic 角度理解，就是投资者评估投资组合的时间间隔都很短

比如短期，可能一年评估一次；而长期，可能是 10 年，20 年评估一次

因为大部分投资者都很短视，评估的时间间隔都很短

所以持有股票的投资者，在短期持有期间内，经历浮亏的可能性就越大，所以会转为持有债券

评估的时间间隔越短，股票相比于债券的风险补偿越大

4

这个简单了解一下即可，不是重点，不建议深究

----------------------------------------------
加油吧，让我们一起遇见更好的自己！