yield spread

嗨，爱思考的PZer你好：

首先，我们先看一下这两个spread的本质概念。GS=公司债YTM-国债YTM。我们是用统一的折现率来进行折现。此时假设收益率曲线是水平的。而ZS是假设收益率曲线是倾斜的，那么每一期现金流用到的折现率就是不同的，这个折现率是在国债spot rate的基础上加上的ZS得到的。两者的区别就是GS假设收益率曲线水平，而ZS假设收益率曲线倾斜。

接下来回到你的问题。现金流归还的越早，现金流越分散，两个利差之间的差别就越大。我们可以想一个极端例子，就是零息债券。

①零息债券唯一的现金流在期末，其CF是最集中的。反之，如果现金流提前归还，CF就越分散。

②零息债券的spot rate就是它的YTM，这是spot rate的定义。当spot rate和YTM相等时，两个利差就是相等的。那反之，现金流归还越早，即现金流越分散，两个利差之间的差别就越大。现金流越集中，两个利差之间的差别就越小。

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