老师好 原本想说只要看到active risk 和active share 就拿portfolio 和market index 去看像不像， 但这题 （截图一）就只看portfolio 内部资产像不像， 什么时候是看内部 什么时候是去和市场指数看像不像。
截图二 的题目是和市场指数像不像 去做的 ， 如果用内部像不像 得出的结论会相反。
怎么做区分？题中有什么hint吗？ 谢谢。
笛子_品职助教 · 2022年08月29日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学好像提了一个类似的问题，可以看看那个回复。
因为书本里并没有内部像和外部像的概念。我理解这里同学说的内部像是指持仓像不像，外部像是指portfolio和benchmark的收益像不像。
截图一问active risk,但是考虑角度内部correlation 不是看和benchmark 像不像来判断。
对于active risk，取决于两点：
一是持仓像不像，持仓一模一样的话，那么portfolio自然很想benchmark
二是持仓不一样的话，那么这两个不一样的持仓，是否有相关性。相关性越大，即使持仓不一样，active risk也会比较小。
例如portfolio和benchmark都持有汽车股，但是portfolio里持有比亚迪，benchmark里持有长安汽车，那么持仓自然是不一样的，但是都是汽车股，相关性高，那么active risk也会小。
同学可以根据active share和active risk的定义去思考这类问题。
截图一是看不同行业的相关性比同行业相关性大所以active risk 会变高。
理解正确。
这是我想问的，什么时候看内部correlation， 什么时候就和B大盘指数 比较？谢谢。
active risk的意思是，portfolio收益与benchmark收益之差，也就是excess return的方差。
只不过这里我们拆解了一下，这个方差来自何处：
一是来自持仓不同，比如一个持有比亚迪，一个持有长安汽车，这就是持仓不同。这是active share的概念。
二是来自相关性不同，比如比亚的和长安汽车都是汽车，相关性很高，那么correlation就高，active risk小。
如果不是比亚迪和长安汽车，而是工商银行和长安汽车，那么correlation就小，active risk就大。
所以说，active 什么时候把B和大盘比较？只要问active risk，就是把B和大盘比较。毕竟active risk就是excess return的方差。
但是我们在得出active risk结论的时候，需要看内部持仓结构的相关性，通过分析correlation，得出B和大盘像不像的结论。
看内部correlation 推理出 和B大盘指数 比较
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笛子_品职助教 · 2022年08月27日
嗨，从没放弃的小努力你好：
老师好 原本想说只要看到active risk 和active share 就拿portfolio 和market index 去看像不像， 但这题 （截图一）就只看portfolio 内部资产像不像， 什么时候是看内部 什么时候是去和市场指数看像不像。
教材并没有内部像和外部像的概念，同学说的内部像不像，是不是持股是不是一样的意思。
如果衡量持股是否一样，是active share。
如果是对比portfolio收益率和active 收益率，差值的标准差，是active risk，不知道这是不是同学所说的外部像。
截图二 的题目是和市场指数像不像 去做的 ， 如果用内部像不像 得出的结论会相反。
是的。因为active share和active risk本身是两个概念。
怎么做区分？题中有什么hint吗？
挺好区分。按照同学给的定义，看到active share就是内部像，看到active risk就是外部像。
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