1: 为什么成功的时候，算价差就是arbitrage， 不用和之前的股价对比？ 没懂这个merger abitrage的原理？
伯恩_品职助教 · 2022年08月17日
嗨，努力学习的PZer你好：
老师， 价差消失的部分为什么是arbitrage？ 成功合并之后比如价格最终在50元， 那arbitrage的部分 为什么不是（50-55）*20000+ （50-22）*40000， 价差消失后合并后的公司的股价不用考虑吗？——你就按照我举例的理解啊，如果你要按照你的逻辑一定要这样想，就会比较复杂，我这里给你捋一下。
具体我来解释一下，这个题不是你理解的那样，你说的情况是cash for stock acquisition，而这个是Stock-for-stock deal，具体我来解释一下Stock-for-stock deal，用题目里的例子去解释，题目里说意思是用被收购方（假设是A）的1股换被收购方的（假设是T）2股，而中间不会出现所谓的并购成功的的价格，收购后呢，A公司没有掏现金，而是拿出自己对整个公司的部分所有权（普通股票）为代价置换T公司的所有权。最后，T成为A的子公司，原T公司的股东成为A公司的股东。我打个比方，当然这个例子是一个极端简单的前提假设，A公司股价原来是50，T公司的股价原来是20，A要用1股换T公司2股收购T公司。以现在的价格2股T公司是2*20=40元，但收购后就等同于A公司1股的价值（主要是从股票所代表的的所有权意义上说）了，对吧，而现在A公司的股价是50元，那最后结果是什么，T公司的股价会上涨对吧，比如大家都特别看好这次收购后的效益，2股T股价就会涨到和A公司1股的价格一样，对吧；如果不看好收购后的效益，是不是收购T公司后会拖累A公司，导致A公司的1股股价跌到2股T公司的股价，对吧；第三种情况，投资者很理性的看待这次收购，认为A公司出价过高，T公司被溢价收购了，但有看好收购后效益，那就是A公司股价下跌，T公司股价上涨，假设是A跌到45元了，T公司涨了22.5元了，最后还是2股T公司等于1股A公司的股价了。而这三种情况，无论是哪种，他们都要最终价格一致，这之间的差异（spread）就是50-2*20=10元，都要最终消除的对吧。（第一种情况是2股T股价涨了共10元=2*（25-20），第二种情况是A跌了10元=50-40，第三种情况是一股A股价和2股T股价各付出了5元）。而最终的T公司价格是市场给出的，无论价格多少都是用A公司的1股换T公司的2股。哪怕市场按照同学你举的例子T公司变成30元了，那么A公司用1股换T公司2股（按照题目的假设收购是成功的），2股T现在是2*30=60对吧，而根据A和T公司达成的Stock-for-stock deal，那现在只要用1股A公司的股票就能换2股T公司的股票，而现在A公司的股价在50元低于2股T公司的价值60元，那么市场会怎么反应呢，疯狂的买入A公司的股票对吧，直到A公司的股价涨到和2股T公司的价格一样（60元）为止对吧。这之间还是要消除10元的差距，只是这次是又A公司涨的。我这样讲，同学是否能理解啊。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！