问经典题R14第一题

嗨，爱思考的PZer你好：

C选项：

yc=yb+spread，duration用来衡量债券价格对yb变化的敏感程度，spread duration用来衡量债券价格对spread变化的敏感程度，不论yb还是spread变化，都会通过影响yc进而影响债券价格的。

yb与spread的变化相反，比如，yb上升，意味着经济变好，此时spread会下降，这种负相关，在HYB上体现的更明显，也就是，经济好时，HYB的spread下降的更明显，经济差时，HYB的spread上升的更明显。

正是因为二者的负相关关系，同样的yb变动幅度，由于spread的抵消作用更大，所以，HYB的yc变动幅度是小于IG的yc变动幅度的，所以，HYB的价格变动幅度也小于IG的价格变动幅度，体现出HYB对价格的敏感程度弱于IG。

B选项：

在计算effective duration时，它是yb变动对债券价格的影响，假设yb与spread互不影响，这样yb变化1单位，yc也变化一单位，进而影响P变化，effective duration衡量了P对yb变化的敏感程度。但实务中，yb与spread是有负向变动关系的，yb变化1个单位，yc并不会变化1个单位（小于1个单位），进而价格的变化也要小，根据实际价格变化和yb变化，反推出来的duration是empirical duration，由于实际上价格变化小于理论价格变化，所以实际的duration小于理论duration，也就是empirical duration＜effective duration。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！