（1） 题目中没有要求duration neutral为啥答案要duration neutral
（2）b,c 选项，如果是买长期，卖短期是不是也是对的？
lynn_品职助教 · 2022年05月16日
嗨，爱思考的PZer你好：
经济衰退是spread 曲线平坦， 那不应该买长期卖短期
前半句是对的，后半句错了哈
在CFA中，题目给的描述是Buy/Sell protection，或者是Buy/Sell protection on CDX IG index；我们要把它翻译成正确的头寸long CDS=long credit risk=long bond=卖保险；short CDS=short credit risk=short bond=买保险。
经济衰退时，首先high-yield bond会跌得更厉害，所以我们应该买high yield bond保险。相对来说，投资级别表现相对较好，我们应该卖IG bond保险。从期限的角度来看，IGB和HYB的曲线都是会flatten，HYB甚至inverted（因为长期，经济已经复苏，HYB的主体已经缓过来了，违约概率没有那么大，长期的spread反而可能小）。这样的话我们应该买短期卖长期获利呀。
B选项买10年期IG卖5年期IG以及C选项买10年期HY卖5年期HY都是错的哈，这两个选项应该是在spread curve更陡峭时获利。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
ǎng-áng💗 · 2022年05月23日
划线部分，long cds protection不是相当于卖bond吗
lynn_品职助教 · 2022年05月11日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学应该问的是第二问吧，第2小问的B是IG的长短期之间做trade，
C是HY的长短期之间做trade，
而题目中的条件是经济衰退，我们是在HY和IG之间做选择，因此选A。
B、C选项不是错在买长期或卖长期的问题上哈，如果题目的条件是和第一小问一样我们才考虑B、C，IG的curve steepen 考虑B，HY的curve steepen考虑C。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
ǎng-áng💗 · 2022年05月11日
经济衰退，不是收益率曲线变平坦吗，那不能买长期卖短期吗
lynn_品职助教 · 2022年05月11日
嗨，努力学习的PZer你好：
题目中给出的是credit curve steepen，假设是bear steepen，长期上涨幅度更多，短期上涨幅度相对少。
那么我们应该买长期CDS，卖短期CDS。
为什么这道题需要Duration-neutral呢？因为credit strategies策略中我们希望获得credit变化带来的收益，也只承受credit curve变化的风险，所以我们要构造duration-neutral来回避利率风险。
同学的第二问是针对哪个小题？这个知识点我们通过画图分析图形就可以得出正确结论了。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！